Uni Eropa adalah salah satu wilayah terpanas di dunia dalam hal meningkatkan modal melalui penawaran token, menurut ICO Watchlist. Karena semakin banyak perusahaan memilih untuk menempatkan Amerika Serikat dalam daftar yurisdiksi terlarang bersama negara-negara seperti Afghanistan, Korea Utara dan Suriah, UE pasti akan menjadi lebih populer.
Ada alasan hukum yang bagus mengapa perusahaan tertarik ke Eropa. Sebagai permulaan, tidak ada Howey Test, yang pada tahun 2018 menyebabkan Ketua Komisi Sekuritas dan Bursa Jay Clayton menyatakan bahwa ” setiap ICO yang dilihatnya adalah sekuritas .” Sebagian besar regulator Eropa, terutama yang berada di wilayah DACH (Jerman, Austria, Swiss), membedakan token keamanan dan token pembayaran dari token utilitas dan mengakui bahwa token utilitas, sebagian besar, tidak tunduk pada regulasi layanan keuangan atau pasar modal.
Tidak seperti di AS, regulator Eropa sama sekali tidak memiliki sejarah menindak penerbit token. Dan penerbit token jauh lebih kecil kemungkinannya untuk terjebak dalam litigasi pribadi di Eropa daripada di AS
Pendekatan regulasi yang berbeda terhadap penawaran token ini dapat dikaitkan dengan metode pembiayaan historis yang digunakan oleh perusahaan di Eropa dan AS serta sistem hukum mereka yang berbeda. Di AS, penawaran ekuitas masih jauh lebih umum daripada di benua Eropa, di mana pembiayaan utang sebagian besar tetap menjadi hak prerogatif bank dan lembaga keuangan besar.
Eropa tidak memiliki tradisi eksposur pasar modal yang lama seperti AS, dan sementara regulasi pasar modal Eropa sangat dipengaruhi oleh AS, kebutuhan untuk menyelaraskan definisi “sekuritas yang dapat dialihkan” di antara negara-negara anggota UE menghalangi UE untuk menggunakan Uji Howey langsung ketika mengadopsi Petunjuk Pasar dalam Instrumen Keuangan pada tahun 2004.
Berbeda dengan AS, UE telah membuat kemajuan signifikan dalam menyusun peraturan yang mengatur penjualan token. Pada 24 September 2020, Komisi Eropa menerbitkan rancangan Peraturan tentang Pasar dalam Aset Kripto (MiCA), yang menetapkan rezim pengungkapan untuk penjualan token, dan meletakkan dasar bagi penerbit stablecoin dan penyedia layanan mata uang kripto untuk beroperasi dengan aman di dalam UE. . Peraturan tersebut diharapkan mulai berlaku di semua negara anggota UE pada akhir tahun 2022.
Setelah diadopsi, kerangka hukum akan memberikan kepastian hukum bagi penerbit token dan akan membantu menetapkan Eropa sebagai yurisdiksi masuk untuk bisnis crypto. Waktu akan memberi tahu bagaimana pendekatan peraturan yang berbeda di Eropa dan AS akan membentuk industri crypto ke depan.
