Banyak orang yang saat ini melewatkan aksi dalam kampanye bullish 2024/2025; Faktanya, kami berani mengatakan bahwa beberapa orang masih menunggu untuk memulainya. Namun, kita sudah memasuki siklus ini selama beberapa bulan—tetapi hal ini dapat dimengerti. 

Misalkan portofolio Anda berisi altcoin, proyek DeFi, proyek ZK, dan (kami harap tidak) koin dino. Dalam hal ini, Anda akan mudah terjebak di stasiun menunggu rapat umum dan mungkin melewatkannya karena diberi label warna AI dan memecoin. 

Namun apakah itu berarti DeFi sudah mati? Menurut kami tidak. 

Namun jika Anda bertanya-tanya apakah kita akan mendapatkan DeFi pada musim panas ini, laporan ini memberikan beberapa jawabannya.

Mari selami.

TLDR

• Pasar bullish kripto baru telah tiba, tetapi DeFi tertinggal dibandingkan dengan sektor seperti memecoin dan AI.
• Kita melihat kembali “DeFi Summer” terakhir, yang mengawali siklus sebelumnya, untuk melihat apakah sejarah dapat terulang kembali.
• Kami mendalami kondisi DeFi saat ini di berbagai rantai dan ekosistem seperti Ethereum dan Solana.
• Kami menganalisis sektor pinjaman penting dan DEX untuk mengukur apakah aktivitas pengguna menandakan ledakan DeFi yang akan datang.
• Sektor staking likuid yang sedang berkembang menunjukkan kekuatan; kami mengevaluasi apakah landasan DeFi baru ini dapat mengkatalisasi pertumbuhan.
• Kami mewujudkan semuanya dengan mengevaluasi sentimen pasar secara keseluruhan, kekhawatiran seputar regulasi/keamanan, dan katalis apa yang diperlukan untuk menghidupkan kembali narasi “DeFi Summer”.

DeFi Musim Panas tahun 2020

Mari kita lihat statistik DeFi saat ini dan bandingkan dengan musim panas tahun 2020 menjelang tahun 2021 untuk melihat apakah kita dapat menarik persamaannya.

DeFi musim panas tahun 2020 membuat DeFi menjadi pusat perhatian sebagai kasus penggunaan yang solid untuk kripto selain sekadar memindahkan dana.

Pada satu titik, sepertinya 20-an kripto yang bergemuruh adalah milik DeFi, ketika ratusan protokol diluncurkan, didorong oleh arus masuk modal yang menentukan pasar bullish terakhir.

Namun, DeFi baru mulai mencapai potensi penuhnya dalam membuat TradFi kehabisan uang ketika lockdown COVID-19 dimulai pada Maret 2020. 

Pengumuman lockdown ini mengguncang semua pasar, tidak hanya kripto. Namun, karena kripto jauh lebih fluktuatif, tidak mengherankan jika DeFi TVL turun dari $1 miliar menjadi $400 juta—penurunan 60% dalam hitungan hari. 

Namun ada satu hal tentang hari-hari yang gelap dan suram: hari-hari itu tidak berlangsung selamanya. Dan sekarang, kita mulai melihat secercah harapan untuk DeFi. Oleh karena itu, pertanyaannya, “Apakah musim panas DeFi akan datang lagi?”

Dari TVL rendah sebesar $400 juta pada tahun 2020, DeFi telah tumbuh sebesar 57,200%, mencapai puncaknya hanya pada nilai terkunci sebesar $230 miliar pada Boxing Day pada tahun 2022.

Apa yang menyebabkan lompatan besar ini? 

Melihat rata-rata biaya bahan bakar yang dibayarkan, kita dapat melihat bahwa meskipun aktivitas on-chain telah meningkat secara dramatis setelah pasar bearish yang baru saja kita alami, bahan bakar tetap relatif terjangkau dibandingkan dengan kenaikan sebelumnya ketika biaya transaksi rata-rata cenderung membengkak karena semakin banyak biaya bahan bakar yang dibayarkan. transaksi dicatat secara on-chain.

Untuk DeFi, hal ini sangat penting karena mereka yang memiliki akun lebih kecil tidak akan dikenakan biaya untuk menggunakan Ethereum DeFi seperti pada tahun 2020/21. 

Peningkatan Dencun telah mengurangi biaya transaksi secara signifikan pada Ethereum L2, menjadikan DeFi lebih terjangkau bagi pengguna ritel. Oleh karena itu, kita mempunyai katalis positif pertama yang dapat memfasilitasi ledakan pertumbuhan lainnya.

Agregator adalah penemuan yang relatif baru di DeFi, namun kini menyumbang porsi yang signifikan terhadap total volume perdagangan. Banyak protokol DeFi yang menawarkan berbagai layanan, sehingga sulit untuk melacak dan memaksimalkan potensi penuh dari komposisi yang seharusnya diberikan oleh DeFi. Agregator DeFi menggabungkan beberapa produk, layanan, dan kontrak DeFi ke dalam satu dasbor dan antarmuka untuk menyederhanakan pengalaman pengguna. 

Keadaan DeFi saat ini

Ekosistem

DeFi memiliki awal yang lambat dalam pasar bullish ini dibandingkan dengan pasar lain seperti memecoin dan AI. Performanya “baik-baik saja”, tetapi tidak ada yang perlu dituliskan di rumah.

Secara keseluruhan, DeFi TVL telah meningkat sekitar $120 miliar sejak awal tahun 2023 – peningkatan ~440%, dari $50 miliar menjadi $170 miliar.

Ethereum tetap menjadi raja DeFi, dengan TVL sebesar $115,5 miliar atau 67% dominasi pasar. 

Namun Ethereum bukan satu-satunya ekosistem DeFi.

Siapa yang menang?

Ekosistem dengan peningkatan paling signifikan dalam hal jumlah mentah adalah Solana, dengan peningkatan besar sekitar 850% sejak November 2023.

Hal ini disebabkan oleh banyak faktor yang berulang kali kami soroti dalam laporan lain, seperti kemudahan penggunaan, biaya murah, dan transaksi yang hampir instan.

Solana tidak hadir pada awal Musim Panas OG DeFi, tetapi jelas bahwa ekosistem ini tidak hanya menangkap porsi lebih besar dari pasar DeFi saat ini dibandingkan pada tahun 2022, yaitu sebesar 6,25% saat ini dibandingkan dengan 5,3% pada puncaknya pada tahun 2022.

Protokol peminjaman dan DEX 

Kesehatan DeFi pada dasarnya bermuara pada pinjaman dan DEX – jantung dan paru-paru aktivitas keuangan on-chain. Kedua sektor ini memberi kita gambaran yang cukup komprehensif tentang keadaan umum DeFi. 

Secara umum, pola volume pada tahun 2020/2021 serupa dengan yang terjadi saat ini. Periode sebelum lonjakan besar pada pertengahan tahun 2021 menunjukkan bahwa kita mungkin berada di awal kenaikan eksponensial serupa. 

Seperti yang selalu terjadi pada semua aset keuangan, bahkan dalam pasar bullish, segala sesuatunya tidak pernah berjalan lurus (lurus). 

Mari kita lihat kaca pembesarnya dan periksa UNISwap, DEX terbesar (sejauh ini) di semua metrik.

Jumlah pengguna dan perolehan biaya UniSwap telah meningkat secara signifikan dalam 12 bulan terakhir, dengan biaya naik lebih dari 300% sejak tahun lalu. 

Selanjutnya, kita akan melihat Aave, pasar uang DeFi terbesar. 

Menjadi inti dari sebagian besar aktivitas DeFi di Ethereum, masuk akal untuk menjadikan Aave sebagai tolok ukur untuk sektor pinjaman. Seperti terlihat di atas, statistik menunjukkan bahwa biaya Aave meningkat secara signifikan dari tahun ke tahun, mencapai puncaknya sekitar $11 juta per minggu. Ini menunjukkan peningkatan aktivitas sebesar 7,3x, dengan pertemuan yang berkembang seiring dengan peningkatan jumlah pengguna. 

Demikian pula, statistik TVL memberikan bukti lebih lanjut mengenai tingkat aktivitas pinjaman yang relatif sehat; nilai terkunci telah meningkat sekitar 330% dalam 12 bulan sebelumnya. 

Taruhan cair

Sektor LSD bahkan belum ada pada tahun 2020. Faktanya, liquid staking secara harfiah adalah konsep baru. Meskipun Lido telah ada sejak tahun 2021, Lido tidak dapat disebut sebagai protokol staking cair dalam arti sebenarnya karena ETH tidak dapat ditarik hingga peningkatan Shanghai. 

Melihat angka-angka tersebut, kita dapat melihat ledakan aktivitas staking likuid di Ethereum, yang sejauh ini merupakan pasar terbesar. Sektor ini telah menjadi salah satu dari sedikit area DeFi yang bersinar dalam beberapa bulan terakhir, meningkat ~390% dalam periode tahun ini. 

Lido Finance, protokol LS teratas, mencerminkan pertumbuhan sektor ini. 

Masalah dengan sektor pertaruhan likuid adalah sebagian besar tokennya adalah token tata kelola. Mereka tidak mendapatkan keuntungan langsung dari peningkatan TVL atau penggunaan selain ketika entitas besar membeli token untuk berpartisipasi dalam tata kelola. 

Jadi, terlepas dari kinerja sektor ini, kami tidak dapat mengatakan bahwa LSD layak untuk digunakan saat ini. LSD juga tidak mungkin menjadi katalis yang mendorong pembaruan DeFi Musim Panas. 

Di manakah posisi kita dalam siklus ini?

Kebanyakan orang menggunakan browser mereka untuk mengakses front-end DeFi. Artinya, kita dapat melihat istilah penelusuran umum dan mengukur sentimen serta perhatian berdasarkan tren Google. 

Pencarian paling sederhana, “defi”, menunjukkan pertemuan antara lonjakan aktivitas DeFi pada tahun 2020 dan jumlah pencarian. Kami berada jauh di bawah titik di mana Anda dapat berasumsi bahwa DeFi sedang menjadi sorotan – kami masih jauh dari musim panas DeFi.

Sekali lagi, hal yang sama berlaku untuk pencarian yang diperluas. 

Namun, penting untuk dicatat bahwa ketika penelusuran melonjak, biasanya pasar sudah bergerak, dan lebih banyak orang yang ingin ikut-ikutan bergabung. Ini seperti ketika semua orang mulai dari nenek hingga bartender Anda mulai berbicara tentang membeli BTC; Anda akan sering mendapatkan minat ritel semacam itu di bagian atas daripada di awal narasi.

Jadi, meskipun kita dapat secara surut menggunakan minat penelusuran untuk memahami puncak siklus DeFi, kita tidak dapat menggunakannya sebagai proksi untuk menentukan kapan Musim Panas DeFi dapat dimulai. 

Meskipun demikian, volume penelusuran memberi tahu kita bahwa landasan untuk musim panas DeFi pada siklus 2024/2025 telah diletakkan. 

Mari kita lihat Uniswap. UniSwap menonjol karena meskipun jumlah pengguna, pendapatan, dan tingkat TVL semuanya mendekati level tahun 2020/2021, tren penelusuran menunjukkan bahwa pita elastis diam-diam terentang di latar belakang.

Dari angka dan statistik di atas, jelas bahwa pengguna inti kembali bergabung – namun sebagian besar belum.

Mengapa?

Bagan di bawah dengan jelas menunjukkan alasannya — meme telah menarik semua perhatian. 

Kami telah mengatakannya berkali-kali, namun perlu diulangi: meme adalah narasi yang valid dalam siklus ini, dan jika Anda masih melihat ke bawah, Anda perlu berpikir kritis mengapa Anda berada di pinggir lapangan. Kelas master memecoin kami adalah sumber yang bagus untuk memulai meme.

Pendapat Cryptoiz

Ketika kita berbicara tentang masa depan DeFi, kita berbicara tentang lintasannya. 

Grafik dan analisis di atas menunjukkan bahwa DeFi sedang mengalami peningkatan. Namun, laju perubahan ini masih kurang dibandingkan dengan peningkatan yang terlihat antara tahun 2020 hingga 2022. 

Kami belum melihat akselerasi dramatis yang pantas untuk menyebut pergerakan saat ini sebagai “DeFi Summer V2”.

Belum.

Penting untuk dicatat bahwa jika pasar kripto masih dalam tahap awal, maka DeFi masih dalam tahap awal. 

Dari analisis kami, adopsi kemungkinan akan menjadi faktor pendorong kebangkitan DeFi. Bunga harus cukup agar modal bisa masuk. 

Namun, institusi ragu untuk menggunakan DeFi secara bermakna karena kurangnya kejelasan peraturan. Banyak juga yang ragu-ragu karena masalah keamanan, dan memang demikian—statistik di bawah ini menjelaskannya sendiri. 

Namun, di pasar yang bernilai $170 miliar, 0,24% kerugian akibat eksploitasi sepertinya tidak terlalu besar. Namun, berita utama yang melaporkan peretasan semacam itu menimbulkan kerusakan paling besar, menciptakan citra “terkenal” untuk DeFi dan menjadikannya risiko reputasi bagi pemain TradFi yang serius untuk terlibat.

Anda tidak pernah mendengar banyak ketika bank tradisional merugi beberapa miliar di sana-sini. Namun, ketika protokol DeFi dieksploitasi, alarm kebakaran seolah-olah berbunyi, dan orang-orang berlarian menuju pintu keluar. Modal dari pemain besar diperlukan untuk melihat keuntungan yang terlihat dalam ledakan DeFi pertama. 

Jadi, sebagai rangkuman, menurut kami ada tiga hal yang perlu ditingkatkan:

• Sentimen terhadap DeFi, baik di mata masyarakat maupun regulator.
• Institusi-institusi memerlukan lampu hijau dari anggota parlemen untuk berinteraksi secara hukum dengan protokol-protokol ini. 
• Sama seperti tahun 2020, narasi “DeFi Summer” perlu disebarluaskan ke masyarakat luas. 

Ketiganya saling terkait dan dapat terjadi secara bersamaan jika DeFi mendapatkan berita positif dalam beberapa bulan ke depan. 

Tapi untuk saat ini, kami menunggu. 

Kami sedang mengerjakan bagian ke-2 dari laporan ini. Di bagian 2, kami merinci protokol DeFi teratas yang ada dalam portofolio Anda menjelang musim panas DeFi; sekarang, itu adalah laporan yang tidak ingin Anda lewatkan.