Pada awal tahun 2024, narasi L2 sangat panas; sekarang tidak!

Apa yang berubah?

Optimisme, Arbitrum, dan Mantle mencatat rekor tertinggi baru sepanjang masa menjelang peningkatan Dencun yang diantisipasi.

Peningkatan Dencun diluncurkan pada bulan Maret, dan meskipun seharusnya menjadi peningkatan yang mengubah permainan untuk jaringan L2, narasi L2 telah berjuang untuk mempertahankan minat pasar.

Dalam laporan ini, kami mencoba untuk menentukan apakah token L2 ini masih memiliki sisa bahan bakar atau telah mencapai puncak pasar bullishnya.

Mari kita cari tahu! Peningkatan Dencun Ethereum

Jaringan altcoin terbesar telah menghadapi masalah skalabilitas sejak lama. Jaringan lapisan 2 bertujuan untuk mengurangi masalah kemacetan jaringan dan biaya transaksi yang tinggi. Oleh karena itu, Proposal Peningkatan Ethereum-4844 disebut-sebut oleh beberapa pengembang sebagai tonggak teknis yang akan mengubah ekosistem eter.

Apa itu EIP-4844?

Ini adalah bagian dari peningkatan Dencun yang diperkenalkan untuk mengurangi biaya yang terkait dengan transaksi pada solusi lapisan 2.

Ingatlah bahwa L2 mengelompokkan dan mengompres transaksi sebelum mengirimnya ke mainnet. Peningkatan Dencun memperkenalkan Binary Large Binary Large Objects (blobs), yang melampirkan potongan data besar ke transaksi reguler. Blob menyimpan data secara off-chain, tidak seperti data panggilan, yang disimpan secara permanen. Oleh karena itu, L2 tidak dapat menyimpan data dalam blob alih-alih data panggilan yang mahal, sehingga memproses transaksi dengan biaya lebih rendah.

Peningkatan Dencun berlangsung sesuai rencana pada 13 Maret 2024, dan secara keseluruhan, hal tersebut memenuhi janji. Antara tanggal 13 dan 19 Maret, jumlah alamat aktif dan volume transaksi untuk jaringan Lapisan 2 meningkat ke kisaran tertinggi sepanjang masa.

Throughput harian gabungan mencapai sekitar 136,5 TPS pada 16 Maret, tertinggi sebelumnya adalah sekitar 149,5 TPS.

Saat ini, biaya transaksi rata-rata pada L2 besar seperti Arbitrum, Optimism, Metis, dll., berada di bawah $0,01, hampir 85-90% di bawah kuotasi sebelumnya.

Namun, keberhasilan peningkatan Dencun tidak memiliki dampak yang tepat pada penilaian token L2.

Jatuhnya biaya dan jatuhnya harga

Pada grafik di atas, kami telah mengambil kinerja harga empat token L2 yang telah dicakup secara luas oleh Cryptonary. Berdasarkan pengamatan, masing-masing aset ini telah mengalami koreksi besar-besaran sejak 13 Maret. Sementara ARB dan OP menghadapi penurunan -55% dan -42%, MANTA dan METIS telah turun sebesar 59%.

Hal ini kontras dengan kinerja token pada Q1 2024 ketika ARB dan OP mencapai ATH baru.

Aktivitas on-chain

Sebelumnya, kami mengidentifikasi bahwa biaya transaksi untuk L2 telah menurun secara signifikan. Banyak orang tampaknya berpikir bahwa penurunan biaya transaksi mungkin telah memicu rendahnya aktivitas. Namun, hal itu jauh dari kebenaran. Perlambatan biaya transaksi ini tidak selalu berarti penggunaan jaringan yang lebih rendah.

Sejak awal tahun 2024 dan juga setelah peningkatan Dencun, jumlah alamat di jaringan L2 semakin meningkat. Pada tanggal 5 Mei, jumlah alamat unik melebihi 5 juta.

Nilai total yang dikunci atau TVL di jaringan ini juga tetap tinggi. Pada tanggal 9 April, nilai TVL kolektif mencapai titik tertinggi sepanjang masa sebesar $45 miliar. Sejak itu, terjadi sedikit penurunan, saat ini mencapai sekitar $38,5 miliar.

Jumlah transaksi per detiknya juga mencapai atertinggi baru sepanjang masa pada tanggal 31 Maret, dengan 180 TPS secara kolektif di semua rantai L2. Seperti disebutkan sebelumnya, puncak TPS sebelumnya berada di kisaran 149,5, yang ironisnya, TPS saat ini setelah aktivitasnya sedikit menurun dalam beberapa minggu terakhir.

Terakhir, jaringan L2 juga mengalami arus masuk aset terbesar dari jaringan L1 selama seminggu terakhir, yang menunjukkan bahwa transfer nilai pada solusi penskalaan ini tetap tinggi meskipun terjadi penurunan penilaian pasar.

Jadi, apakah L2 sudah mati?

Jauh dari itu.

Salah satu permasalahan dalam industri ini adalah narasi-narasi baru selalu menghilangkan sorotan. Ini adalah sifat alaminya, karena inovasi kripto tidak dapat disangkal merupakan proses yang konstan. Namun, Ethereum L2 jauh lebih baru dari kemarin.

Terlepas dari kelemahan aksi harga saat ini, proyek-proyek L2 ini memenuhi janji mereka untuk meningkatkan skala Ethereum dalam hal adopsi, komunitas, dan pengenalan merek. Kami baru berada di tahap awal, dan ketika DeFi kembali menjadi pusat perhatian, L2 ini akan bersinar.

Ambil contoh kasus Arbitrum. Saat ini TVL memegang pangsa pasar TVL terbesar, dengan 41,15%. Ada lebih dari 500 aplikasi DeFi di Arbitrum, dan jaringan telah memproses volume $3,32 miliar selama seminggu terakhir saja.

Pesaingnya, Optimisme, memimpin dalam distribusi. Salah satu tambahan penting pada konsorsium “superchain” adalah Basis Coinbase, yang menggunakan tumpukan OP. Sekarang, membangun dengan OP stack memungkinkan Optimism DAO menerima bayaran, dan dapat dikatakan bahwa Base telah sangat sukses.

Pada bulan April 2024, jaringan Base L2diprosesjumlah transaksi tertinggi, memimpin Arbitrum dan Optimisme.Oleh karena itu, secara kolektif, L2 tidak akan sia-sia.

Tapi kami tidak melakukannya hanya untuk teknologi, bukan? Kami juga ingin menghasilkan uang.

Oleh karena itu, penting untuk memeriksa apakah proyek-proyek ini berada pada jalur yang tepat untuk mencapai target bullish 2024/2025.

Memperkirakan target tahun 2024/2025

Keputusan

Kami telah menilai target bullish untuk Arbitrum dan Optimisme untuk kenaikan pada tahun 2024/25.

Dengan Arbitrum, hambatan terbesarnya adalah pembukaan tokennya, yang meningkatkan pasokan yang beredar sebesar 87%. Meskipun pada awalnya kami memperkirakan pelepasan token memiliki dampak yang lebih kecil, koreksi yang terjadi cukup parah. Namun, kita juga harus melihat statistik dan ekosistem saat ini.

Dengan ARB, saat ini kami memiliki implementasi Layer 3, perluasan ke multi-VM melalui Stylus, dan cluster rantai. Stylus pada dasarnya adalah lingkungan eksekusi yang lebih efisien daripada EVM, yang memberikan hasil komputasi lebih baik.

Jadi, kasus terbaik untuk ARB saat ini bergantung pada dApps yang dibangun melalui stylus dan rantai orbit L3. Kami menyoroti narasi utama dalam laporan kami awal bulan lalu.

Kami yakin ARB masih berada di jalur yang tepat untuk mencapai target $8,75 pada tahun 2024/2025.

Optimisme

Sebelumnya pada bulan Februari, kami mengajukan target bullish Optimisme berdasarkan OP Stack dan Superchains. Narasi itu mulai terungkap sekarang. Aerodrome dan Velodrome Finance adalah beberapa proyek yang memiliki hubungan langsung dan tidak langsung dengan Optimisme.

Velodrome adalah salah satu protokol pertukaran terdesentralisasi terbesar di OP, sedangkan Aerodrome adalah protokol terbesar di Base oleh TVL.

Semua rantai ini dibangun di seluruh superchain, yang memiliki arsitektur roll-up yang sama di tumpukan OP. Base, jaringan Mode yang baru diluncurkan, dan Zora semuanya dikembangkan dengan tumpukan OP Optimisme.

Narasi bullish optimisme tetap berlaku untuk target 2024/2025 sebesar $30.

Dalam laporan kami sebelumnya, kami menyebutkan bahwa investor dapat DCA menjadi $2,72, $2,34, dan $1,95  jika mereka ingin membangun posisi di Optimisme. Saat ini, OP sedang berkonsolidasi di kisaran di atas.

Metis dan Manta

Saat kami merilis penjelasan mendalam tentang Metis awal tahun ini, proyek ini adalah salah satu narasi utama dalam ekosistem L2. Sejak itu, harga perdagangan telah menurun sebesar 59%.

Dari perspektif pengembangan teknis, proyek ini terus berkembang, dan baru-baru ini, peningkatan sequencer terdesentralisasi mulai dijalankan. Pada tanggal 14 Maret 2024 Tahap 1 telah selesai dan pada tanggal 23 April 2024 Tahap 2 dimulai. Hal ini merupakan tonggak penting dalam peta jalan Metis tahun 2024, dimana pelaku pasar dan insentif akan diselaraskan dengan baik.

Untuk rincian teknis terperinci, silakan periksa laporan mereka. Setelah peningkatan ini, pengguna Metis akan berhak mendapatkan waktu konfirmasi dua detik dan aliran pendapatan seperti hadiah penambangan sequencer.

Metis juga terus membangun ekosistem DeFi, dengan beberapa dApps bersiap untuk diluncurkan. Pada satu dApp tertentu bernama Hercules DEX, salah satu kumpulan insentif memiliki APR lebih dari 500%.

Pada bulan Januari 2024, kami memperkirakan kisaran harga METIS saat ini sebagai zona akumulasi. Perkiraan bullish kami untuk Metis mencapai puncaknya pada $700, dan untuk tahun 2024/2025, target yang sama berpotensi dapat dicapai—memberikan  METIS ROI 11x dari harga saat ini.

Kami harus menyebutkan bahwa kami memberikan METIS target yang lebih tinggi karena METIS belum menguat di musim altcoin secara penuh. Berdasarkan analisis kami saat ini, Metis berada di jalur yang tepat, namun kami harus terus memantau aktivitas on-chainnya, yang telah menurun sejak Q2, 2024. Dengan Manta, posisi kami tidak berubah. Metis tetap menjadi opsi L2 yang unggul secara teknologi namun diremehkan.

Kapan mengharapkan reli L2 berikutnya

Menurut VanEck, pasar Ethereum L2 mungkin mencapai penilaian kasus dasar sebesar $1 triliun pada tahun 2030.ramalandidasarkan pada arus kas yang diantisipasi dari pendapatan transaksi dan nilai maksimal yang dapat diekstraksi, dengan asumsi 60% pangsa pasar kontrak pintar ekosistem Ethereum.

Analisis mereka mencakup 46 jaringan Lapisan 2, menilai faktor-faktor seperti biaya transaksi, pengalaman pengembang dan pengguna, asumsi kepercayaan, dan ukuran ekosistem. Terlepas dari prospek optimis untuk beberapa jaringan, VanEck bersikap bearish terhadap nilai jangka panjang dari sebagian besar token Layer 2, dan memperkirakan hanya sedikit yang akan mendominasi di tengah persaingan yang ketat dan perdagangan spekulatif.

Jadi, timbul pertanyaan: sudahkah kita memilih proyek yang tepat untuk dilaksanakan pada tahun 2024/2025?

Kami yakin demikian.

Proyek-proyek ini telah dipertimbangkan sehubungan dengan tokennomics, fundamental, dan potensi biaya peluang. Dengan Base L2, kami percaya bahwa protokol tersebut juga telah membuktikan keberaniannya, namun tidak memiliki token asli.

Sebagian besar L2 ini sudah naik 50% YTD sebelum penurunannya baru-baru ini, jadi secara teknis, peningkatan dari sini seharusnya menarik. Namun, berdasarkan evaluasi pasar kami, kami memperkirakan reli tersebut tidak akan dimulai secara realistis hingga Q3 2024.